17 mai 2024

T1 2024 : Suivi trimestriel de l’inflation

Dans notre plus récente publication, il est question du ralentissement de l’inflation, de la liquidité réduite des obligations à rendement réel et des raisons expliquant l’augmentation du coût de mise en œuvre d’une stratégie axée sur l’inflation américaine.

PM Spotlight

Steve Morris, CFA, Senior Managing Director & Portfolio Manager

Steve's take: « L’inflation a ralenti au Canada au T1, avec un taux d’inflation globale de 2,9 % sur 12 mois (figure 1) qui correspond au consensus du marché et se situe dans la fourchette cible de 1 % à 3 % de la Banque du Canada. La majeure partie du ralentissement vient du secteur des biens essentiels, dont les prix n’ont à peu près pas bougé sur 12 mois. Comme la pression sur les prix semble diminuer, les analystes ont revu leurs prévisions et s’attendent maintenant à une première baisse des taux d’intérêt en juin ou en juillet. »

Le logement est actuellement le principal moteur de l’inflation globale. Les prix dans ce secteur ont augmenté de 6,5 % sur 12 mois, pour une contribution de 1,7 % à l’inflation globale (figure 2). La forte hausse des prix du logement freine la désinflation. 

En plus des biens essentiels, la nourriture a grandement contribué au recul du taux d’inflation globale, les prix des aliments n’ayant augmenté que de 3,0 % sur 12 mois. Il s’agit d’un recul important par rapport à l’inflation de 10,4 % qui avait été enregistrée sur 12 mois en janvier 2023.

Les prix de l’essence ont augmenté de 4,5 % sur 12 mois en raison des préoccupations liées à l’offre de pétrole brut dans un contexte de conflits géopolitiques et des baisses de production volontaires répétées.

Figure 1 : Variation de l’IPC

Indice des prix à la consommation mensuel, données non désaisonnalisées, variation sur 12 mois, depuis le début de l’année et d’un mois à l’autre, Statistique Canada (graphique 18-10-0004-01)

Figure 2 : Contribution des secteurs à l’IPC global sur un an – Canada

Portail de l’Indice des prix à la consommation de la Banque du Canada

Steve’s take: « Les obligations à rendement réel (ORR) étant moins liquides, des relations solides avec les courtiers et l’expérience du marché sont un facteur clé pour être au courant des occasions d’obtenir des répartitions importantes et de mettre en œuvre de nouveaux mandats ORR à des prix efficients. ».

Figure 3 : Volume de négociation d’ORR 

Bloomberg

Les activités de négociation ont été faibles sur le marché des obligations à rendement réel au T1, à l’instar des tendances observées depuis que le gouvernement canadien a cessé d’émettre ce type d’obligation, en novembre 2022 (figure 3). Le volume de négociation quotidien est resté bas durant le trimestre, s’établissant sous les 60 M$ pour l’ensemble du trimestre. Compte tenu de la liquidité réduite des obligations à rendement réel, plusieurs mois pourraient être nécessaires pour acheter ces titres en grande quantité à des prix efficients.

Nous continuons de surveiller les points d’entrée pour les Clients qui songent à recourir à d’autres types de placements pour se protéger contre l’inflation au Canada (titres du Trésor américain indexés sur l’inflation (TIPS), swaps américains indexés sur l’inflation). Au cours du trimestre, l’écart entre le taux d’inflation neutre sur 10 ans des États-Unis et celui du Canada est passé de 40 pb à 49 pb (figure 4). Cela suggère que le coût de la mise en œuvre d’une stratégie axée sur l’inflation américaine a augmenté durant cette période. 

Figure 4 : Taux d’inflation neutre sur 10 ans – É.-U. et Canada

Bloomberg 

Le contenu de ce document est destiné uniquement aux investisseurs institutionnels. Il ne doit pas être utilisé ni distribué auprès d’investisseurs individuels. Tous les placements comportent des risques, y compris une possibilité de perte du capital. Ce document est présenté à titre informatif seulement. Les rendements antérieurs ne garantissent pas les rendements futurs. Sauf indication contraire, tous les chiffres et toutes les estimations fournis proviennent de la Banque du Canada. Sauf indication contraire, tous les montants en dollars ($) sont exprimés en dollars canadiens. Les références à un actif particulier ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente, de détention ou d’investissement direct. Il ne faut pas supposer que les futures recommandations seront profitables ou reproduiront les résultats décrits dans le présent document.

Les renseignements contenus dans ce document ne doivent en aucun cas tenir lieu de conseils particuliers d’ordre financier, fiscal, juridique ou comptable ni en matière d’assurance et de placement. Ils ne doivent pas être considérés comme une source d’information à cet égard et ne constituent pas une offre d’achat ou de vente de valeurs mobilières, ni de services d’assurance ou de placement. Les investisseurs devraient obtenir l’avis d’un conseiller professionnel avant de prendre une décision en fonction des renseignements qui figurent dans ce document. L’information peut présenter des renseignements ou des énoncés qui tiennent compte d’attentes ou de prévisions liées à des événements futurs. Les énoncés prospectifs sont de nature spéculative et peuvent faire l’objet de risques, d’incertitudes et d’hypothèses qui pourraient différer de façon importante des énoncés. Par conséquent, n’accordez pas de confiance excessive à ces énoncés prospectifs. Toutes les opinions et tous les commentaires formulés sont susceptibles de changer sans préavis et sont présentés de bonne foi sans responsabilité légale.

La marque Gestion SLC désigne les activités de gestion d’actifs institutionnels de la Financière Sun Life inc. (la Sun Life) ainsi que la société Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. (la « Sun Life »), ainsi que les sociétés Sun Life Capital Management (U.S.) LLC aux États-Unis et Gestion de capital Sun Life (Canada) inc.au Canada.

La société Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille, gestionnaire de fonds de placement et courtier sur le marché dispensé au Canada, et comme gestionnaire d’opérations sur marchandises en Ontario. La société Sun Life Capital Management (U.S.) LLC est inscrite comme conseiller en placement auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Elle est également inscrite comme Commodity Trading Advisor (conseiller en opération sur marchandises) et Commodity Pool Operator (gestionnaire de fonds marché à terme) auprès de la Commodity Futures Trading Commission en vertu du Commodity Exchange Act. De plus, elle est membre de la National Futures Association. Aux États-Unis, les valeurs mobilières sont offertes par Sun Life Institutional Distributors (U.S.) LLC, société de courtage inscrite auprès de la SEC et membre de la Financial Industry Regulatory Authority (« FINRA »).

© 2023, Gestion SLC.

Variation de l’IPC (figure1) Variation sur 12 mois, ACJ depuis le début de l’année et sur un mois de l’indice des prix à la consommation mensuel, non désaisonnalisé, Statistique Canada (tableau 18-10-0004-01)

Canada –Contribution des secteurs à l’IPC officiel sur un an (figure 2)

Volume de négociation d’ORR (figure 3)

Bloomberg

Taux d’inflation neutre sur 10 ans – É.-U. et Canada (figure 4)

Bloomberg

Calculé comme suit : ((1 + taux des obligations types du gouvernement du Canada, long terme [CANSIM V39056])/(1 + taux des obligations à rendement réel, long terme [CANSIM V39057]/2)) –1. Volume de négociation hebdomadaire d’ORR du Canada courantes (CA135087M433) (figure 4) Bloomberg

« FTSEMD » est une marque de commerce de FTSE International Limited, utilisée sous licence.

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© Gestion SLC, 2024

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La marque Gestion SLC désigne les activités de gestion d’actifs institutionnels de la Financière Sun Life inc. (la « Sun Life »), ainsi que les sociétés Sun Life Capital Management (U.S.) LLC aux États-Unis et Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. au Canada.

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BentallGreenOak, InfraRed Capital Partners (InfraRed), Crescent Capital Group (Crescent) et Advisors Asset Management (AAM) font aussi partie de Gestion SLC.

AAM est un distributeur indépendant aux États-Unis, qui offre un éventail de solutions et de produits aux conseillers de firmes de courtage, aux conseillers en placement autorisés et aux courtiers-négociateurs indépendants. 

BentallGreenOak est un conseiller en gestion de placements immobiliers à l’échelle mondiale et un fournisseur de services immobiliers. Aux États-Unis, les fonds immobiliers sont offerts par BentallGreenOak (U.S.) Limited Partnership, société inscrite comme conseiller en placement auprès de la SEC. Au Canada, les fonds immobiliers sont offerts par BentallGreenOak (Canada) Limited Partnership, BGO Capital (Canada) Inc. ou Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. La société BGO Capital (Canada) Inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille et courtier sur le marché dispensé au Canada, et comme gestionnaire de fonds de placement en Colombie-Britannique, en Ontario et au Québec. 

InfraRed Capital Partners est un gestionnaire international de placements axé sur les infrastructures. Exerçant ses activités partout sur la planète, la société gère des capitaux propres dans plusieurs fonds privés et cotés, principalement pour des investisseurs institutionnels du monde entier. Les activités d’InfraRed Capital Partners Ltd. sont autorisées et réglementées au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority. 

Crescent Capital Group est une société mondiale de gestion de placements spécialisée dans le crédit alternatif et un conseiller en placement inscrit auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Crescent est un investisseur de premier plan dans le crédit mezzanine, les prêts directs sur le marché intermédiaire en Europe et aux États-Unis, les obligations à rendement élevé et les prêts consortiaux importants. 

Les titres seront uniquement offerts et vendus conformément aux lois sur les valeurs mobilières applicables. 

Le contenu de ce site Web est destiné uniquement aux investisseurs institutionnels. Il ne doit pas être utilisé ni distribué auprès d’investisseurs individuels. Tous les placements comportent des risques, y compris une possibilité de perte du capital. Chaque catégorie d’actifs est associée à des risques particuliers. Certaines catégories d’actifs sont spéculatives, peuvent comprendre un degré de risque élevé et conviennent seulement aux placements à long terme. Des renseignements supplémentaires sont offerts sur demande. Ce site Web est présenté à titre informatif seulement. Les rendements antérieurs ne garantissent pas les rendements futurs. 

Les renseignements contenus dans ce site Web ne doivent en aucun cas tenir lieu de conseils particuliers d’ordre financier, fiscal, juridique ou comptable ni en matière d’assurance et de placement. Ils ne doivent pas être considérés comme une source d’information à cet égard et ne constituent pas une offre d’achat ou de vente de valeurs mobilières, ni de services d’assurance ou de placement. Les investisseurs devraient obtenir l’avis d’un conseiller professionnel avant de prendre une décision en fonction de ces renseignements. 

L’actif géré représente l’actif géré combiné de Gestion de capital Sun Life (Canada) inc., de Sun Life Capital Management (U.S) LLC, de BentallGreenOak, de Crescent Capital Group (Crescent), d’InfraRed Capital Partners et d’Advisors Asset Management (AAM).

Actif géré au 31 mars 2025. L’actif géré total comprend environ 11G$ de liquidités et autres, d’engagements non provisionnés et de capitaux d’AAM. L’actif géré total exclute 16G$ d’actif administré par AAM.

Taux de change : $1,00US = $1,4387 CA au 31 mars 2025.

Stratégie fiscale pour le Royaume-Uni - InfraRed (UK) Holdco 2020 Limited

InfraRed (UK) Holdco 2020 Ltd est la société de portefeuille d’InfraRed Capital Partners LLP au Royaume-Uni. Il s’agit aussi d’une filiale de Sun Life (U.S.) Holdco 2020 Inc., une société dont le siège social se trouve aux États-Unis qui a été constituée en société pour acheter InfraRed Capital Partners LLP et qui agit uniquement comme société de portefeuille passive. La stratégie fiscale pour le groupe InfraRed Holdco définit notre façon de gérer les dossiers fiscaux du groupe dans le cadre des activités commerciales exercées au Royaume-Uni.

Cette stratégie fiscale pour le Royaume-Uni est publiée conformément aux exigences énoncées dans l’annexe 19 de la Finance Act 2016. La stratégie, qui a été approuvée par le conseil d’administration d’InfraRed (UK) Holdco 2020 Ltd, est en vigueur pour la période se terminant le 31 décembre 2024. Elle s’applique à la société InfraRed (UK) Holdco 2020 Ltd et à sa filiale inactive Sun Life (UK) Designated Member Ltd, nommées collectivement « groupe InfraRed Holdco ».