T1 2024 : Suivi trimestriel de l’inflation
Dans notre plus récente publication, il est question du ralentissement de l’inflation, de la liquidité réduite des obligations à rendement réel et des raisons expliquant l’augmentation du coût de mise en œuvre d’une stratégie axée sur l’inflation américaine.
PM Spotlight
Steve's take: « L’inflation a ralenti au Canada au T1, avec un taux d’inflation globale de 2,9 % sur 12 mois (figure 1) qui correspond au consensus du marché et se situe dans la fourchette cible de 1 % à 3 % de la Banque du Canada. La majeure partie du ralentissement vient du secteur des biens essentiels, dont les prix n’ont à peu près pas bougé sur 12 mois. Comme la pression sur les prix semble diminuer, les analystes ont revu leurs prévisions et s’attendent maintenant à une première baisse des taux d’intérêt en juin ou en juillet. »
Le logement est actuellement le principal moteur de l’inflation globale. Les prix dans ce secteur ont augmenté de 6,5 % sur 12 mois, pour une contribution de 1,7 % à l’inflation globale (figure 2). La forte hausse des prix du logement freine la désinflation.
En plus des biens essentiels, la nourriture a grandement contribué au recul du taux d’inflation globale, les prix des aliments n’ayant augmenté que de 3,0 % sur 12 mois. Il s’agit d’un recul important par rapport à l’inflation de 10,4 % qui avait été enregistrée sur 12 mois en janvier 2023.
Les prix de l’essence ont augmenté de 4,5 % sur 12 mois en raison des préoccupations liées à l’offre de pétrole brut dans un contexte de conflits géopolitiques et des baisses de production volontaires répétées.
Figure 1 : Variation de l’IPC
Indice des prix à la consommation mensuel, données non désaisonnalisées, variation sur 12 mois, depuis le début de l’année et d’un mois à l’autre, Statistique Canada (graphique 18-10-0004-01)
Figure 2 : Contribution des secteurs à l’IPC global sur un an – Canada
Portail de l’Indice des prix à la consommation de la Banque du Canada
Steve’s take: « Les obligations à rendement réel (ORR) étant moins liquides, des relations solides avec les courtiers et l’expérience du marché sont un facteur clé pour être au courant des occasions d’obtenir des répartitions importantes et de mettre en œuvre de nouveaux mandats ORR à des prix efficients. ».
Figure 3 : Volume de négociation d’ORR
Bloomberg
Les activités de négociation ont été faibles sur le marché des obligations à rendement réel au T1, à l’instar des tendances observées depuis que le gouvernement canadien a cessé d’émettre ce type d’obligation, en novembre 2022 (figure 3). Le volume de négociation quotidien est resté bas durant le trimestre, s’établissant sous les 60 M$ pour l’ensemble du trimestre. Compte tenu de la liquidité réduite des obligations à rendement réel, plusieurs mois pourraient être nécessaires pour acheter ces titres en grande quantité à des prix efficients.
Nous continuons de surveiller les points d’entrée pour les Clients qui songent à recourir à d’autres types de placements pour se protéger contre l’inflation au Canada (titres du Trésor américain indexés sur l’inflation (TIPS), swaps américains indexés sur l’inflation). Au cours du trimestre, l’écart entre le taux d’inflation neutre sur 10 ans des États-Unis et celui du Canada est passé de 40 pb à 49 pb (figure 4). Cela suggère que le coût de la mise en œuvre d’une stratégie axée sur l’inflation américaine a augmenté durant cette période.
Figure 4 : Taux d’inflation neutre sur 10 ans – É.-U. et Canada
Bloomberg
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Variation de l’IPC (figure1) Variation sur 12 mois, ACJ depuis le début de l’année et sur un mois de l’indice des prix à la consommation mensuel, non désaisonnalisé, Statistique Canada (tableau 18-10-0004-01)
Canada –Contribution des secteurs à l’IPC officiel sur un an (figure 2)
Volume de négociation d’ORR (figure 3)
Bloomberg
Taux d’inflation neutre sur 10 ans – É.-U. et Canada (figure 4)
Bloomberg
Calculé comme suit : ((1 + taux des obligations types du gouvernement du Canada, long terme [CANSIM V39056])/(1 + taux des obligations à rendement réel, long terme [CANSIM V39057]/2)) –1. Volume de négociation hebdomadaire d’ORR du Canada courantes (CA135087M433) (figure 4) Bloomberg
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