Du bureau de…

Le choc énergétique persiste, mais les marchés boursiers semblent être passés à autre chose, concluant apparemment que la situation se résoudra par la diplomatie plutôt que par l’escalade. La volatilité des marchés s’est atténuée et est maintenant revenue aux niveaux d’avant la guerre. Avec la publication des résultats en cours, l’attention s’est tournée vers les marges et les bénéfices.

Les analystes prévoient une hausse des bénéfices d’une année à l’autre de plus de 12 %. Les rendements initiaux montrent qu’ils pourraient bien dépasser ce chiffre. Les sociétés du secteur technologique à très forte capitalisation demeurent importantes dans cette hausse. Les principales sociétés conceptrices de puces et créatrices de modèles mènent le peloton.

Au-delà de la technologie, les sociétés médianes de l’indice S&P 500 génèrent également de solides bénéfices. Des secteurs clés comme la finance, l’industrie, les biens de consommation discrétionnaires, les matériaux et, bien sûr, l’énergie affichent tous de bons résultats. Une partie de ce succès s’explique par l’innovation, mais aussi par la capacité des entreprises à s’adapter aux chocs.

Avant tout, le consommateur demeure la vedette. Selon les sondages, le moral des consommateurs est à son plus bas niveau depuis presque 50 ans, car les ménages s’inquiètent de l’abordabilité. Mais les consommateurs dépensent toujours tandis que le chômage reste faible.

Alors, où allons-nous? Les États-Unis et l’Iran ont tous les deux bien des raisons de mettre fin à leur blocus réciproque, mais un accord semble encore très éloigné. Les estimations varient, mais il semble que les réserves d’énergie seront épuisées d’ici le milieu ou la fin de mai, et il reste peu de temps pour la diplomatie.

Sources : Bloomberg, The Financial Times, 2026.

Les écarts de crédit dans les segments de première qualité et à rendement élevé se sont contractés : ils sont revenus à leur niveau d’avant les élargissements enregistrés à la suite de la guerre dans le Golfe et des risques liés au crédit privé. Du point de vue des données fondamentales, il existe de solides raisons pour ces mouvements : on s’attend à ce que les bénéfices et les marges d’exploitation se maintiennent; par conséquent, les leviers de crédit devraient rester stables à moyen terme. Par ailleurs, comme pour la plupart des perturbations, le rebond subséquent des actifs à risque est souvent inégal. Cette situation vaut pour les marchés boursiers et les marchés du crédit et génère des occasions idiosyncrasiques de réduire ou d’augmenter l’exposition à certains noms et sous-secteurs des marchés du crédit et du crédit structuré.

Certains marchés du crédit et sous-secteurs spécifiques des marchés de première qualité ont atteint de nouveaux écarts serrés cycliques, ce qui crée des occasions de swap offrant de meilleures possibilités. Une recherche fondamentale solide est essentielle pour trouver et concrétiser ces idées. Le processus de guérison prendra du temps et créera des rendements potentiels pour la gestion active du crédit.

Source : Bloomberg, 2026.