T3 2024 : Suivi trimestriel de l’inflation
Dans ce numéro, il est question du ralentissement de l’inflation, du fléchissement des prix dans plusieurs catégories de l’IPC et des solutions alternatives aux ORR pour se protéger de l’inflation.
Gestionnaire de portefeuille en vedette
Steve Morris, CFA
L’avis de Steve Morris : « L’inflation au Canada a encore ralenti au troisième trimestre avec un indice des prix à la consommation (IPC) global en décélération passant à 1,6 % (figure 1), soit 20 points de base (pb) sous les prévisions du marché. On trouve d’autres bonnes nouvelles dans le rapport de septembre sur le front de l’inflation, ce qui permet à la Banque du Canada de continuer à se concentrer sur la réduction de l’écart de production. »
La baisse des prix de l’essence est le facteur qui a le plus contribué au ralentissement de l’inflation. Dans l’ensemble, les prix du transport ont diminué de 2 % sur un an, pour une contribution de -0.3 % à l’inflation globale (figure 2).
Le fléchissement de l’inflation ne touche pas uniquement l’essence, la hausse des prix des logements s’étant sensiblement ralentie pour atteindre un niveau toujours élevé de 5,0 % sur un an. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une décélération de l’inflation sur le coût des intérêts hypothécaires, tandis que les prix des loyers se sont tempérés eux aussi.
Les prix de l’énergie et des biens excluant les aliments achetés en magasin et l’énergie demeurent les principaux facteurs qui ont fait baisser l’inflation sur un an, tandis que le logement et les autres services de base demeurent les principaux facteurs contribuant à la hausse.
Figure 1 : Variation de l’IPC
Indice des prix à la consommation mensuel, données non désaisonnalisées, variation sur 12 mois, depuis le début de l’année et d’un mois à l’autre, Statistique Canada (graphique 18-10-0004-01)
Figure 2 : Contribution des secteurs à l’IPC global sur un an – Canada
Portail de l’Indice des prix à la consommation de la Banque du Canada
Figure 3 : Volume de négociation d’ORR
Bloomberg
Les activités de négociation ont été faibles en général sur le marché des obligations à rendement réel (ORR) au T3, à l’instar des tendances observées depuis que le gouvernement canadien a cessé d’émettre ce type d’obligation, en novembre 2022 (figure 3). Cependant, nous avons observé quelques jours où les activités se sont intensifiées en septembre, avec un volume de négociation quotidien de 83 M$ le 12 septembre et de 71 M$ le 27 septembre. Cela est cohérent avec la croissance des activités de transfert des risques associés aux régimes de retraite indexés que nous avons observée au cours du trimestre.
Nous continuons de surveiller les points d’entrée pour les Clients qui songent à recourir à d’autres types de placements pour se protéger contre l’inflation au Canada (titres du Trésor américain indexés sur l’inflation (TIPS), swaps américains indexés sur l’inflation). Au cours du trimestre, l’écart entre le taux d’inflation neutre sur 10 ans des États-Unis et celui du Canada est passé de 47 pb à 58 pb (figure 4). Cela suggère que le coût de la mise en œuvre d’une stratégie axée sur l’inflation américaine a augmenté durant cette période.
Figure 4 : Taux d’inflation neutre sur 10 ans – É.-U. et Canada
Bloomberg
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Variation de l’IPC (figure1) Variation sur 12 mois, ACJ depuis le début de l’année et sur un mois de l’indice des prix à la consommation mensuel, non désaisonnalisé, Statistique Canada (tableau 18-10-0004-01)
Canada –Contribution des secteurs à l’IPC officiel sur un an (figure 2)
Volume de négociation d’ORR (figure 3)
Bloomberg
Taux d’inflation neutre sur 10 ans – É.-U. et Canada (figure 4)
Bloomberg
Calculé comme suit : ((1 + taux des obligations types du gouvernement du Canada, long terme [CANSIM V39056])/(1 + taux des obligations à rendement réel, long terme [CANSIM V39057]/2)) –1. Volume de négociation hebdomadaire d’ORR du Canada courantes (CA135087M433) (figure 4) Bloomberg
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