29 janvier 2024

décembre 2023: suivi trimestriel de l’inflation

Dans notre publication, il est question de l’accélération de l’inflation de base, de la liquidité réduite des obligations à rendement réel et de l’amélioration des conditions du marché pour l’adoption d’une stratégie axée sur l’inflation américaine.

Gestionnaire de portefeuille en vedette

Steve Morris, CFA

Directeur général principal et gestionnaire de portefeuille

L'avis de Steve Morris : « L’accélération de l’inflation de base montre que les pressions sous-jacentes sur les prix persistent. Cela pourrait retarder le moment de la première baisse de taux par la Banque du Canada. En décembre, l’IPC global a augmenté de 3,4 % sur 12 mois (figure 1), ce qui correspond au consensus du marché. Ce taux reste au-delà de la fourchette cible de 1 % à 3 %. La hausse de l’inflation sur 12 mois observée en décembre n’était pas vraiment une surprise en raison de l’effet de glissement annuel causé par la baisse importante des prix de l’énergie à la même période l’année précédente. »

Le logement demeure un facteur déterminant de l’inflation globale. Il représente 1,7 % de l’inflation sur 12 mois (figure 2). La croissance des prix du logement s’est accélérée sur 12 mois, tant pour la location que pour l’achat, avec des hausses respectives de 7,5 % et 6,7 %.  

La hausse des prix des aliments est tenace. En décembre, elle a été de 5,0 % sur 12 mois, comme en novembre.

Les prix de l’essence ont diminué d’un mois à l’autre. Ils ont toutefois augmenté de 1,4 % sur 12 mois en raison de l’effet de glissement annuel causé par la baisse importante des prix de l’énergie en décembre de l’année précédente. L’augmentation des prix de l’essence sur 12 mois a fortement contribué à la hausse de l’IPC global en décembre.

Figure 1 : Variation de l’IPC

Indice des prix à la consommation mensuel, données non désaisonnalisées, variation sur 12 mois, depuis le début de l’année et d’un mois à l’autre, Statistique Canada (graphique 18-10-0004-01)

Figure 2 : Contribution des secteurs à l’IPC global sur un an – Canada

Portail de l’Indice des prix à la consommation de la Banque du Canada

L’avis de Steve Morris : « Les obligations à rendement réel (ORR) étant moins liquides, des relations solides avec les courtiers et l’expérience du marché sont des facteurs clés pour être au courant des occasions d’obtenir des répartitions importantes et de mettre en œuvre de nouveaux mandats d’ORR à des prix efficients. »

Figure 3 : Volume de négociation d’ORR

Bloomberg

Les activités de négociation d’obligations à rendement réel ont été faibles au T4, ce qui est conforme à la tendance observée depuis que le gouvernement canadien a cessé d’émettre de tels titres en novembre 2022 (figure 3). Le volume de négociation quotidien a généralement été peu élevé au cours du trimestre, sauf pour quelques meilleures journées en décembre (87 M$ le 21 décembre, par exemple). Ces hausses ponctuelles ont pu découler de la croissance des activités de transfert des risques associés aux régimes de retraite indexés.

Nous continuons de surveiller les points d’entrée pour les Clients qui songent à recourir à d’autres types d’instruments pour se protéger contre l’inflation au Canada (p. ex. : titres du Trésor américain et swaps américains indexés sur l’inflation). Au cours du dernier trimestre, l’écart entre le taux américain et le taux canadien d’inflation neutre sur 10 ans est passé de 54 pb à 40 pb (figure 4). Même si le coût d’une stratégie axée sur l’inflation américaine reste élevé, cela indique que les conditions du marché se sont améliorées. 

Figure 4 : Taux d’inflation neutre sur 10 ans – É.-U. et Canada 

Bloomberg

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CPI change (figure 1)

12-month, YTD, and MoM change in the Statistics Canada Consumer Price Index, monthly, not seasonally adjusted (Table 18-10-0004-01)

Canada headline CPI contribution year-over-year (figure 2)

Bank of Canada Consumer Price Index Portal

Breakeven inflation rates (figure 3)

Bloomberg

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Stratégie fiscale pour le Royaume-Uni - InfraRed (UK) Holdco 2020 Limited

InfraRed (UK) Holdco 2020 Ltd est la société de portefeuille d’InfraRed Capital Partners LLP au Royaume-Uni. Il s’agit aussi d’une filiale de Sun Life (U.S.) Holdco 2020 Inc., une société dont le siège social se trouve aux États-Unis qui a été constituée en société pour acheter InfraRed Capital Partners LLP et qui agit uniquement comme société de portefeuille passive. La stratégie fiscale pour le groupe InfraRed Holdco définit notre façon de gérer les dossiers fiscaux du groupe dans le cadre des activités commerciales exercées au Royaume-Uni.

Cette stratégie fiscale pour le Royaume-Uni est publiée conformément aux exigences énoncées dans l’annexe 19 de la Finance Act 2016. La stratégie, qui a été approuvée par le conseil d’administration d’InfraRed (UK) Holdco 2020 Ltd, est en vigueur pour la période se terminant le 31 décembre 2024. Elle s’applique à la société InfraRed (UK) Holdco 2020 Ltd et à sa filiale inactive Sun Life (UK) Designated Member Ltd, nommées collectivement « groupe InfraRed Holdco ».