Les niveaux de capitalisation de solvabilité sont à des sommets inégalés en 14 ans

• L’indice Mercer de la santé financière des régimes de retraite (graphique 1) a augmenté, passant de 103 % le 31 décembre 2021 à un sommet record de 108 % le 31 mars 2022. Cet indice mesure le ratio de solvabilité médian des régimes de retraite à prestations déterminées de la base de données de Mercer. Il s’inscrit dans la même tendance que les indices des autres principales sociétés de services-conseils.

Les hausses du taux directeur attendues à court terme sont prises en compte dans la courbe des taux

• Les marchés s’attendent à des hausses de taux de 1,96 %, ce qui porterait le taux directeur à 2,96 %.
• La courbe prévisionnelle sur 1 an est très proche de la courbe des taux au comptant (graphique 2). Cela suggère que les marchés s’attendent à ce que la courbe des taux ne change pas beaucoup.

Les rendements des obligations de sociétés à long terme sont à des sommets inégalés en 11 ans

• Les obligations de sociétés procurent des rendements à long terme très attrayants comparativement aux données historiques (graphique 3).
• Comme les rendements des obligations de sociétés suivent de près les fluctuations de la courbe comptable de l’ICA et du taux de rente approximatif de l’ICA, ce sommet en 11 ans est une belle porte d’entrée pour les promoteurs qui cherchent à mieux couvrir leur passif de solvabilité et leur passif comptable.

Source : FTSE et ICA

Le taux d’inflation neutre à long terme demeure relativement bas comparativement au taux directeur de la Banque du Canada

• Bien que les taux d’inflation neutres à court et à moyen terme (graphique 4) aient connu une hausse importante, le taux d’inflation neutre à long terme demeure inférieur au taux directeur de 2 % de la Banque du Canada.
• C’est une belle porte d’entrée pour les promoteurs qui veulent protéger leurs régimes contre d’autres surprises liées à l’inflation ou d’autres hausses du taux directeur de la Banque du Canada.
• Parmi les stratégies de protection contre l’inflation, on compte notamment l’achat d’obligations à rendement réel, ou l’ajout d’une protection contre l’inflation neutre à un portefeuille existant de titres à revenu fixe au moyen de conventions de rachat.
  

Un portefeuille combinant des indices à long terme de titres de sociétés, de titres provinciaux et de titres fédéraux peut procurer une hausse de 102 points de base du rendement des titres à revenu fixe par rapport à l’indice obligataire universel

• Les indices de référence axés sur le marché ayant une plus grande proportion de titres de créance et une exposition à effet de levier aux obligations provinciales peuvent aider les promoteurs de régime à viser des rendements plus élevés tout en améliorant les ratios de couverture du passif (graphique 5).
• Grâce à ces indices de référence, un promoteur de régime peut cibler un rendement supérieur au taux d’actualisation du passif actuel**
  

Sauf indication contraire, toutes les données sont en date du 29 avril 2022.

** Dans l’hypothèse que le passif de solvabilité correspond entièrement à l’achat d’une rente.

Graphique 4 : Courbe du taux d’inflation neutre (%)

POUR EN SAVOIR PLUS : SLC.info@sunlife.com

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Indice Mercer sur la santé financière des régimes de retraite (graphique 1)

Source : Mercer

Courbe des taux au comptant vs courbe prévisionnelle sur 1 an (graphique 2)

Source : Bloomberg

Rendements à long terme (graphique 3)

Source des rendements d’obligations provinciales et d’obligations de sociétés à long terme : FTSE

Le taux de rente approximatif de l’ICA équivaut à ce qui suit : [série V39062 du CANSIM provenant de la Banque du Canada] + [écart applicable à la souscription de rentes – longue durée, publié par l’ICA]

Courbe du taux d’inflation neutre (%) (graphique 4)

Source : Bloomberg

Rendements et ratios de couverture de plusieurs combinaisons d’indices du marché (graphique 5)

Fondés sur des données provenant de FTSE. Les combinaisons d’indices utilisées sont accessibles sur demande.

Le ratio de couverture est calculé selon l’hypothèse suivante : actifs axés sur le revenu (60 %) et indices de référence des placements à revenu fixe (40 %) – sous réserve que la duration du passif corresponde à la duration moyenne des régimes figurant dans le taux de rente approximatif de l’ICA.

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