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Les marchés des bons du Trésor et du crédit se sont redressés en novembre, l’IPC s’étant révélé inférieur aux prévisions, ce qui suggère que l’inflation pourrait avoir atteint un point culminant.
« Les marchés s’attendent à ce que le resserrement de la politique monétaire de la Fed pèse sur l’activité économique et la fasse ralentir l’année prochaine. De son côté, la Fed estime que l’ajustement de la demande à l’offre de main-d’œuvre demandera un effort important, mais qu’avec de la patience et une politique de taux restrictive, elle peut assurer un atterrissage en douceur. »
| Composition neutre | Biais tactique (novembre) | |
| Obligations de sociétés de la catégorie investissement | 20% | -10% |
| Créances titrisées | 15% | 10% |
| Crédit privé | 15% | 0% |
| Titres à rendement élevé | 25% | -2% |
| Prêts bancaires | 10% | 2% |
| Prêts bancaires | 15% | 0% |
| Répartition tactique (novembre) |
Répartition tactique (octobre) |
| 10% | 10% |
| 25% | 25% |
| 15% | 15% |
| 23% | 23% |
| 12% | 12% |
| 15% | 15% |
Les marchés des bons du Trésor et du crédit se sont redressés en novembre, l’IPC s’étant révélé inférieur aux prévisions, ce qui suggère que l’inflation pourrait avoir atteint un point culminant. Cette année, les marchés ont été dominés par la menace d’une inflation élevée persistante et par les hausses de taux énergiques de la Fed pour la contenir. À l’aube de 2023, nous nous attendons à ce que les marchés se concentrent moins sur la politique de la Fed, qui devrait faire une pause, et davantage sur les perspectives de croissance. Cela permet aux gestionnaires de portefeuille de différencier leur performance par une sélection méthodique des titres, plutôt que par un positionnement macroéconomique descendant. On observe déjà une plus grande dispersion des écarts de crédit et des primes de risque sur les marchés. C’est un signe que les données fondamentales des actifs et du crédit commencent à alimenter les valorisations plutôt que les incertitudes liées à l’inflation et à la volatilité des taux.
Du côté des obligations de catégorie investissement, nous maintenons l’accent sur les actifs titrisés, avec une préférence pour les titres adossés à des actifs (TAA) à duration courte où les données fondamentales demeurent solides avec des perspectives de resserrement des écarts de taux.
Pour les titres à rendement élevé, nous croyons que les rendements seront attrayants, grâce au taux de départ de 8,6 %.1 En 2022, nous avons privilégié les prêts par rapport aux obligations. Avec les hausses de taux de la Fed, le rendement des prêts à taux variable a surpassé celui des obligations à taux fixe cette année. Toutefois, à mesure que les hausses de taux ralentissent, nos pondérations de prêts et d’obligations dépendront davantage du crédit. Nous pensons que les défaillances de crédit de l’an prochain seront conformes aux moyennes à long terme, mais qu’elles seront légèrement plus élevées pour les obligations que pour les prêts. Le faible nombre d’émissions et les échéances soutiennent les prix des titres à rendement élevé.
Strategie de credit multiactif de gestion SLC – sommarie |
|
| Indice de référence : | Indice Bloomberg Barclays US Intermediate Credit (50 %); indice ICE BofAML US High Yield (25 %); indice S&P/LSTA Leveraged Loan (50 %) |
| Objectif de rendement : | Rendement de l’indice de référence + entre 75 et 100 pb, avant déduction des frais de gestion de placements (mais après déduction des frais d’exploitation du fonds), calculé sur une période mobile de 4 ans |
| Duratio : | 2 à 5 ans |
| Qualité du crédit : | Cote de crédit moyenne BBB/BB |
1de l’indice ICE BofA US High Yield, 30/9/2022
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La marque Gestion SLC désigne les activités de gestion d’actifs institutionnels de la Financière Sun Life inc. (la Sun Life) ainsi que la société Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. (la « Sun Life »), ainsi que les sociétés Sun Life Capital Management (U.S.) LLC aux États-Unis et Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. au Canada. La société Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille, gestionnaire de fonds de placement et courtier sur le marché dispensé au Canada, et comme gestionnaire d’opérations sur marchandises en Ontario. La société Sun Life Capital Management (U.S.) LLC est inscrite comme conseiller en placement auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Elle est également inscrite comme Commodity Trading Advisor (conseiller en opération sur marchandises) et Commodity Pool Operator (gestionnaire de fonds marché à terme) auprès de la Commodity Futures Trading Commission en vertu du Commodity Exchange Act. De plus, elle est membre de la National Futures Association.
BentallGreenOak, InfraRed Capital Partners (InfraRed) et Crescent Capital Group (Crescent) font aussi partie de Gestion SLC.
BentallGreenOak est un conseiller en gestion de placements immobiliers d’envergure mondiale et un fournisseur de services immobiliers. Aux États-Unis, les fonds immobiliers sont offerts par BentallGreenOak (U.S.) Limited Partnership, société inscrite comme conseiller en placement auprès de la SEC, ou par Sun Life Institutional Distributors (U.S.) LLC, société de courtage inscrite auprès de la SEC et membre de la Financial Industry Regulatory Authority (« FINRA »). Au Canada, les fonds immobiliers sont offerts par BentallGreenOak (Canada) Limited Partnership, BGO Capital (Canada) Inc. ou Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. La société BGO Capital (Canada) Inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille et courtier sur le marché dispensé au Canada, et comme gestionnaire de fonds de placement en Colombie-Britannique, en Ontario et au Québec.
InfraRed Capital Partners est un gestionnaire international de placements axé sur les infrastructures. Exerçant ses activités partout sur la planète, la société gère des capitaux propres dans plusieurs fonds privés et cotés, principalement pour des investisseurs institutionnels du monde entier. Les activités d’InfraRed Capital Partners Ltd. sont autorisées et réglementées au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority.
Crescent Capital Group LP est un gestionnaire mondial de placements spécialisé dans le crédit alternatif et un conseiller en placement inscrit auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Crescent est un investisseur de premier plan dans le crédit mezzanine, les prêts directs sur le marché intermédiaire en Europe et aux États-Unis, les obligations à rendement élevé et les prêts consortiaux importants.
Les titres seront uniquement offerts et vendus conformément aux lois sur les valeurs mobilières applicables.
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