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Les marchés du crédit et des obligations du Trésor sont restés très volatils en octobre. L’inflation, les interventions dynamiques des banques centrales et les craintes de récession en sont à l’origine. Mais ces conditions ont continué de se traduire par des occasions pour le groupe de la stratégie de crédit multiactif.
« Ceux qui investissent dans les titres garantis par des prêts hypothécaires bénéficient de taux de rendement plus élevés. Ils sont actuellement au-delà de 10–11 % 1 sur les titres de créance cotés BBB-, si l’on observe des groupes de différents types de prêts immobiliers. » Les normes de tarification de ces opérations sont aussi plus prudentes que lors de la période qui a mené à la crise financière mondiale. »
1 Sources : Bloomberg
| Composition neutre | Biais tactique (octobre) | |
| Obligations de sociétés de la catégorie investissement | 20% | -10% |
| Créances titrisées | 15% | 10% |
| Crédit privé | 15% | 0% |
| Titres à rendement élevé | 25% | -2% |
| Prêts bancaires | 10% | 2% |
| Prêts bancaires | 15% | 0% |
| Répartition tactique (octobre) |
Répartition tactique (septembre) |
| 10 % |
10 % |
| 25 % | 25 % |
| 15 % | 15 % |
| 23 % |
23 % |
| 12 % | 12 % |
| 15 % | 15 % |
Malgré un mois d’octobre relativement calme, les marchés du crédit et des obligations du Trésor demeurent extrêmement volatils. En effet, l’inflation, les interventions dynamiques des banques centrales et les craintes d’une récession font la une. Nous continuons de profiter de la volatilité des marchés au moyen de la sélection des titres et de la négociation en fonction de la valeur relative. Les taux des obligations de la catégorie investissement, des créances titrisées et des obligations à rendement élevé demeurent élevés et à des niveaux attrayants.
Dans les obligations de catégorie investissement, nous continuons de privilégier les actifs titrisés avec une sous-pondération d’obligations de sociétés cotées en bourse en raison des taux de rendement relatif favorables des anciens actifs titrisés. Dans le marché des créances titrisées, nous avons une préférence pour les titres adossés à des actifs (TAA), où les fondamentaux sont solides et les perspectives de resserrement rapide sont positives. Les écarts dans les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (TACHC) se sont creusés davantage et demeurent un point d’entrée bon marché. Du côté des TACHC, nous privilégions actuellement les immeubles d’appartements. Les titres garantis par des prêts (TGP) cotés A–BBB offrent une occasion de crédit bien protégé et bon marché.
Dans l’ensemble des obligations à rendement élevé, les taux sont élevés, ce qui suggère que les acheteurs sont bien récompensés pour le risque. Les bilans des sociétés se portent bien avec des ratios de levier financier raisonnables. Pour l’instant, nous conservons une légère préférence pour les prêts par rapport aux obligations, étant donné la nature à taux variable des prêts. Nous avons un positionnement défensif étant donné le risque de récession possible découlant du resserrement plus important que prévu de la part de la Réserve fédérale américaine. Nous préférons le crédit coté BB–B.
Nous restons positifs à l’égard de nos catégories d’actifs spécialisés – créances titrisées, crédit privé et crédit syndiqué de manière restrictive.
Strategie de credit multiactif de gestion SLC – sommarie |
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| Indice de référence : | Indice Bloomberg Barclays US Intermediate Credit (50 %); indice ICE BofAML US High Yield (25 %); indice S&P/LSTA Leveraged Loan (50 %) |
| Objectif de rendement : | Rendement de l’indice de référence + entre 75 et 100 pb, avant déduction des frais de gestion de placements (mais après déduction des frais d’exploitation du fonds), calculé sur une période mobile de 4 ans |
| Duratio : | 2 à 5 ans |
| Qualité du crédit : | Cote de crédit moyenne BBB/BB |
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