L’avis de Steve Morris : “« En septembre, l’IPC global canadien a augmenté de 6,9 % sur un an et de 0,1 % d’un mois à l’autre (graphique 1). Le résultat sur un an indique un ralentissement de l’inflation globale pour le troisième mois de suite. Mais la hausse d’un mois à l’autre a été supérieure aux prévisions des marchés (baisse de 0,1 %). Cela indique que la Banque du Canada pourrait devoir continuer à prendre des mesures pour juguler l’inflation. »
Graphique 1 : Variation de l’IPC
Graphique 2 : Canada – Contribution des secteurs à l’IPC officiel sur un an
L’avis de Steve Morris : « Dans son Énoncé économique de l’automne de 2022 du 3 novembre, le gouvernement du Canada a annoncé sa décision, à effet immédiat, de mettre fin aux émissions d’obligations à rendement réel (ORR) ». Les régimes ayant des placements en ORR soutenant leurs engagements pourraient songer à conserver leurs positions jusqu’à l’échéance, car elles devraient continuer d’offrir une bonne couverture pour leurs engagements. Pour compléter leur protection contre l’inflation à l’avenir, les régimes pourraient envisager d’utiliser des titres du Trésor américain indexés sur l’inflation (TIPS), des swaps indexés sur l’inflation américains ou des actifs réels, selon leurs objectifs et leurs tolérances au risque. »
Graphique 3 : Rendements immobiliers sur 3 mois et variation de l’IPC au Canada et aux É.-U.
Par le passé, l’inflation a eu tendance à suivre une dynamique similaire au Canada et aux États-Unis, avec des mouvements analogues de l’IPC dans les deux pays (graphique 3). Cela suggère que les TIPS et les swaps indexés sur l’inflation américains pourraient être une option à l’avenir pour les investisseurs souhaitant couvrir les engagements liés à l’inflation au Canada. Malgré une certaine différence entre le rendement des placements immobiliers et les mouvements de l’IPC observés d’un trimestre à l’autre, l’immobilier a dans le passé montré une plus forte corrélation avec l’évolution de l’inflation sur les périodes de détention longues.
L’adjudication de 1 milliard de dollars d’obligations fédérales à rendement réel échéant en 2054 a eu lieu en 2022 (graphique 4). Le gouvernement du Canada émettait généralement plus d’ORR avant la pandémie, mais il a ralenti depuis. Avant l’annulation de l’adjudication de décembre, on s’attendait à ce que les niveaux d’émission d’ORR en 2022 correspondent à ceux de 2021.
Graphique 4 : Adjudications d’obligations fédérales à rendement réel (G$)
POUR PLUS DE RENSEIGNEMENTS : SLC.info@sunlife.com
Le contenu de ce document est destiné uniquement aux investisseurs institutionnels. Il ne doit pas être utilisé ni distribué auprès d’investisseurs individuels. Tous les placements comportent des risques, y compris une possibilité de perte du capital. Ce document est présenté à titre informatif seulement. Les rendements antérieurs ne garantissent pas les rendements futurs.
Sauf indication contraire, tous les chiffres et toutes les estimations fournis proviennent de la Banque du Canada. Sauf indication contraire, tous les montants en dollars ($) sont exprimés en dollars canadiens.
Les références à un actif particulier ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente, de détention ou d’investissement direct. Il ne faut pas supposer que les futures recommandations seront profitables ou reproduiront les résultats décrits dans le présent document.
Les renseignements contenus dans ce document ne doivent en aucun cas tenir lieu de conseils particuliers d’ordre financier, fiscal, juridique ou comptable ni en matière d’assurance et de placement. Ils ne doivent pas être considérés comme une source d’information à cet égard et ne constituent pas une offre d’achat ou de vente de valeurs mobilières, ni de services d’assurance ou de placement. Les investisseurs devraient obtenir l’avis d’un conseiller professionnel avant de prendre une décision en fonction des renseignements qui figurent dans ce document.
L’information peut présenter des renseignements ou des énoncés qui tiennent compte d’attentes ou de prévisions liées à des événements futurs. Les énoncés prospectifs sont de nature spéculative et peuvent faire l’objet de risques, d’incertitudes et d’hypothèses qui pourraient différer de façon importante des énoncés. Par conséquent, n’accordez pas de confiance excessive à ces énoncés prospectifs. Toutes les opinions et tous les commentaires formulés sont susceptibles de changer sans préavis et sont présentés de bonne foi sans responsabilité légale.
La marque Gestion SLC désigne les activités de gestion d’actifs institutionnels de la Financière Sun Life inc. (la Sun Life) ainsi que la société Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. (la « Sun Life »), ainsi que les sociétés Sun Life Capital Management (U.S.) LLC aux États-Unis et Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. au Canada.
La société Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille, gestionnaire de fonds de placement et courtier sur le marché dispensé au Canada, et comme gestionnaire d’opérations sur marchandises en Ontario. La société Sun Life Capital Management (U.S.) LLC est inscrite comme conseiller en placement auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Elle est également inscrite comme Commodity Trading Advisor (conseiller en opération sur marchandises) et Commodity Pool Operator (gestionnaire de fonds marché à terme) auprès de la Commodity Futures Trading Commission en vertu du Commodity Exchange Act. De plus, elle est membre de la National Futures Association. Aux États-Unis, les valeurs mobilières sont offertes par Sun Life Institutional Distributors (U.S.) LLC, société de courtage inscrite auprès de la SEC et membre de la Financial Industry Regulatory Authority (« FINRA »).
© 2022, Gestion SLC.
Variation de l’IPC (graphique 1)
Indice des prix à la consommation mensuel, non désaisonnalisé, Statistique Canada (graphique 18-10-0004-01)
Canada – Contribution des secteurs à l’IPC officiel sur un an (graphique 2)
Portail de l’Indice des prix à la consommation de la Banque du Canada
Taux d’inflation neutre à long terme (graphique 3)
Calculé comme suit : ((1 + taux des obligations types du gouvernement du Canada, long terme [CANSIM V39056]/2)/(1 + taux des obligations à rendement réel, long terme [CANSIM V39057]/2))^2 – 1.
Courbe du taux d’inflation neutre (%) (graphique 4)
Source : Bloomberg
Adjudications d’obligations fédérales à rendement réel (G$) (graphique 5)
Banque du Canada – Adjudications de titres du gouvernement – Appels de soumissions et résultats – Obligations à rendement réel
« FTSEMD » est une marque de commerce de FTSE International Limited, utilisée sous licence.
Aucune partie de ce document ne peut être i) reproduite, photocopiée ou polycopiée, de quelque façon que ce soit et dans quelque format que ce soit, ni être ii) distribuée à toute personne qui n’est pas un employé, un dirigeant, un directeur ou un agent autorisé du destinataire, sans le consentement écrit préalable de Gestion SLC.
© Gestion SLC, 2022
SLC-20221107-2578611