Stratégie de crédit multiactif Le point: Décembre 2022

18 janvier 2023

Stratégie de crédit multiactif Le point – Décembre 2022

L’année 2022 a été historiquement défavorable pour les marchés des obligations du Trésor et du crédit. 

Gestionnaire de portefeuille en vedette

« Dans le domaine des titres de crédit structurés, nous considérons que la situation est négative sur le plan technique et que l’analyse fondamentale donne des résultats mitigés, mais nous estimons que la plupart des obligations sont structurées de manière à fournir une protection efficace contre la détérioration des actifs sous-jacents, ce qui rend leurs valorisations attrayantes. Nous recommandons le secteur dans son ensemble et cherchons des occasions à saisir parmi les obligations ayant enregistré un rendement inférieur aux autres. »

Rich Familetti

premier directeur des placements, rendement global associé aux placements à revenu fixe pour les États-Unis

Composition Du Portefeuille - Répartition de L'actif (en %)

  Composition neutre Biais tactique (décembre)
Obligations de sociétés de la catégorie investissement 20 % -10 %
Créances titrisées 15 % 10 %
Crédit privé 15 % 0 %
Titres à rendement élevé 25 % -2 %
Prêts bancaires 10 % 2 %
Crédit syndiqué de manière restrictive 15 % 0 %
Répartition tactique (décembre) Répartition tactique (novembre)
10 %


 		 10 %

 
25 % 25 %
15 % 15 %
23 %
 		 23 %
 
12 % 12 %
15 %
 		 15 %
 

Positionnement de la stratégie de crédit multiactif

L’année 2022 a été historiquement défavorable pour les marchés des obligations du Trésor et du crédit. Elle a été dominée par un resserrement vigoureux de la Réserve fédérale américaine (Fed) pour modérer l’inflation. Nos attentes d’une belle performance des titres à revenu fixe en 2023 sont ainsi renforcées, surtout avec le ralentissement de l’inflation et les banques centrales qui se rapprochent d’une pause dans leurs activités de resserrement. À mesure que les marchés se concentrent sur la croissance plutôt que sur la politique de la Fed, on s’attend à une plus grande variation des écarts sectoriels. Cela pourrait faire augmenter les occasions de sélection de titres.

Du côté des obligations de catégorie investissement, nous maintenons l’accent sur les actifs titrisés, avec une préférence pour les titres adossés à des actifs (TAA) à duration courte où les données fondamentales demeurent solides avec des perspectives de resserrement des écarts de taux. Dans les marchés des créances titrisées, les prix des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales notés BBB et des sous-secteurs de TAA à risque s’apparentent à ceux que l’ont verrait en période de récession. Ils représentent donc de bonnes occasions d’achat.

Pour les titres à rendement élevé, les écarts sont attrayants, surtout dans les marchés du crédit syndiqué de manière restrictive. En 2022, nous avons privilégié les prêts à taux variable par rapport aux obligations à taux fixe, les prêts ayant surclassé les obligations avec la politique de resserrement de la Fed et la hausse des taux. Toutefois, à mesure que le resserrement de la politique de la Fed s’apaise, nos pondérations de prêts et d’obligations dépendront davantage de l’orientation du crédit, que de la duration. Nos perspectives à court terme en matière de défaillance de crédit sont favorables pour les titres à rendement élevé, les défaillances prévues pour les prêts étant légèrement supérieures à celles des obligations. Le faible nombre d’émissions et les échéances continuent de soutenir les prix des titres à rendement élevé.

Stratégie de crédit multiactif de gestion slc – sommaire
Indice de référence :

Indice Bloomberg Barclays US Intermediate Credit (50 %); indice ICE BofAML US High Yield (25 %); indice S&P/LSTA Leveraged Loan (25 %)
Objectif de rendement :

endement de l'indice de référence + 150 pb, avant déduction des frais de gestion de placements (mais après déduction des frais d’exploitation), sur un cycle de marché
Duration : 2 à 5 ans
Qualité du crédit :

 Cote de crédit moyenne BBB/BB

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La marque Gestion SLC désigne les activités de gestion d’actifs institutionnels de la Financière Sun Life inc. (la « Sun Life »), ainsi que les sociétés Sun Life Capital Management (U.S.) LLC aux États-Unis et Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. au Canada. La société Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille, gestionnaire de fonds de placement et courtier sur le marché dispensé au Canada, et comme gestionnaire d’opérations sur marchandises en Ontario. La société Sun Life Capital Management (U.S.) LLC est inscrite comme conseiller en placement auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Elle est également inscrite comme Commodity Trading Advisor (conseiller en opérations sur marchandises) et Commodity Pool Operator (gestionnaire de fonds marché à terme) auprès de la Commodity Futures Trading Commission en vertu du Commodity Exchange Act. De plus, elle est membre de la National Futures Association.

BentallGreenOak, InfraRed Capital Partners (InfraRed) et Crescent Capital Group (Crescent) font aussi partie de Gestion SLC.

BentallGreenOak est un conseiller en gestion de placements immobiliers d’envergure mondiale et un fournisseur de services immobiliers. Aux États-Unis, les fonds immobiliers sont offerts par BentallGreenOak (U.S.) Limited Partnership, société inscrite comme conseiller en placement auprès de la SEC, ou par Sun Life Institutional Distributors (U.S.) LLC, société de courtage inscrite auprès de la SEC et membre de la Financial Industry Regulatory Authority (« FINRA »). Au Canada, les fonds immobiliers sont offerts par BentallGreenOak (Canada) Limited Partnership, BGO Capital (Canada) Inc. ou Gestion de capital Sun Life (Canada) inc. La société BGO Capital (Canada) Inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille et courtier sur le marché dispensé au Canada, et comme gestionnaire de fonds de placement en Colombie-Britannique, en Ontario et au Québec.

InfraRed Capital Partners est un gestionnaire international de placements axé sur les infrastructures. Exerçant ses activités partout sur la planète, la société gère des capitaux propres dans plusieurs fonds privés et cotés, principalement pour des investisseurs institutionnels du monde entier. Les activités d’InfraRed Capital Partners Ltd. sont autorisées et réglementées au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority. 

Crescent Capital Group LP est un gestionnaire mondial de placements spécialisé dans le crédit alternatif et un conseiller en placement inscrit auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Crescent est un investisseur de premier plan dans le crédit mezzanine, les prêts directs sur le marché intermédiaire en Europe et aux États-Unis, les obligations à rendement élevé et les prêts consortiaux importants.

Les titres seront uniquement offerts et vendus conformément aux lois sur les valeurs mobilières applicables.

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